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    2010骑士vs凯尔特人:沈建光:美国经济拐点出现了吗?——美国之行

    时间:2019-07-10 10:34

    2009nba骑士vs公牛cctv5 www.rybad.net 来源:未知作者:admin点击:

      笔者此行在华盛顿参加了2019中美金融研讨会,与中美政界、学术界人士!交流中美关系,讨论贸易战前!景。参会嘉宾包括美国商。务部长罗斯,财政部助理部长塔波特、白宫国家经济委员会副主任奥尔蒙,哈佛法学院国际金融体系中心主任斯高特等。笔者观察到,美国经济强劲使得当前美国高层对待贸易谈判态”度普遍比较强硬,与会的美方,代表如商务部长罗斯在发言中多次谈及美国经济的强劲,强调贸”易战对美国没有太大影响,但对中国影响更大,美方现阶段在谈判中妥协的,意愿并不强烈。而大阪G20峰会上,中美元首会晤决定重启谈判无疑是个利好,但特朗普政府的反复无常使得后续贸易争端的走势仍然扑朔迷离。

      美联储降息速度将成为影响美国经济走势的关键因素。笔者在加州接触到的旅行社接待人士表示,美国经济的中流砥柱消费在一季度仅增长1.3%,同时,中国赴美旅行人数出现大幅减少;虽然6月美国新增非农就业超预期达到22.4万人,笔者预计,预示未来劳、动“力市场有?可能恶化。旧金,山和西&雅图的房价已经有所下滑,5月非“农就业人口增加7.5万人,对美联储降息的预期强劲升温,中美争端对于美国其它领域的影响也有所显现,5月ADP就业人数和非农就业同步恶化,美联储大概率在九月开始第一次降息?;故敲骋渍舜吹脑嚼丛蕉嗟姆缦?,而这两个因素的可持续性存疑。非农就业人数波动性加大、劳动力市场的不稳定,不排除二三季度多个经济数据将出现下滑趋势。东岸的纽约中心城区房价也在下降,美国签证政策的收紧也使得中美之间学术交流访问、留学生赴美读书的人数受影响!

      笔者认为,中美双方在经贸和科技领域的交流密切,在全球产业链跨国分工的今天,中美;经济很难。被完全割:裂开来。现阶段经贸关系被美国用作对付中国的武器,进口关税对美国经济的冲击将逐步显现。关税提高将直接导致美国严重依、赖中国?的消费品&价格上涨,而严重依赖中国市场的美国500强企业的营收也将受到巨大冲击,美方作为全球产业链分工的受益者,将难以在争端中独善其身。

      在笔者此行同美国政府:官员;和学者交流的过程中,发现其中不乏对美国经济的前景比较乐观的声音。当前美国劳动力市场指标相对稳定,失业率维持在3.6%的低点,5月份密,歇根:大学消费者信心指数也创8个月新高,一季度美国经济也超预期增长3.1%,确实可以;使“乐观派”的观点得、到一定支撑。自金融?;岳?,美国已经连续扩张121个月,为1854年以来最长的经济扩!张周期,失业率和通胀均位于低点,看起;来一片欣欣向荣。但美国经济是否真的如许多美国政府中人士所言的那样乐观?

      从历史、数据看,美债收益率的持续倒挂将是美国经济以及美元资产价格大幅调整的领先指标。过去三十年,美国国债短长期收益率:的四次倒挂,除了1998年7月之外,美国经?济均进入了衰退周期。同时,倒挂持续的时间,倒挂程度的多少,都是决定?;敕褚约拔;中奔涑ざ痰闹匾蛩?。如2007年次贷?;鱿智暗?006年7月,美国国债利差迎;来倒挂,此次倒挂持续长达十个月,利差最低点低至-0.64%,而上一轮全球金融?;墓愣群筒俺潭纫踩肺饲袄挝;?ldquo;未有。此外,2000年科技泡、沫前,国债。期限利差曾跌”至-0.95%的;低点。

      相比之!下,此次期限利差的倒挂虽不及前,几次?;某潭?,但6月3日也一度达到-0.28%。在笔者看来,收益率倒挂于判断衰退的具有较强的警示作用,需要加以,关#注。虽然倒挂并非衰退的充分条件,但在全球经济疲弱、中美贸易战愈演愈;烈、市场对美联储降息呼声高涨之时,倒挂的国债利差应该引起足够的关注和重视。

      5月下旬以来,全球资产避险情绪高涨,带动美国长端国债收益加速下行,10年期美债收益率一度跌至2%附近,3个月和10年期美国国债收益率年内第二次出现倒挂,且此次倒挂程度和时间长度超过。3月。笔者认为,愈演愈烈的中美贸,易争端,全球经济不确定性增加,投资者对美国经济进入衰退的担忧上升,以及全球地缘政治的紧张局势导致的避险情绪是美债收益率再度倒挂的核心原因,传统意义上最优避险资产黄金价格5月以来也出现了明显反弹。

      综上所!述,笔者认为,尽管美国一季度经,济超预期增长,经济看似欣欣向荣,但近期诸多领先指标已经出现放缓迹象,美国经济中长期的结构性问题如制造业空心化等并未得到有效解决。同时年内美债利差两次倒挂,随着前:期刺激政策效果退潮,以及贸易战负面冲击的;显现,美国经济触顶下、行或许将快于预期。

      同美国政“界的强硬态度”相比,美国企业界对于贸易战的态度相对温和。近日包括耐克等在内的170多家美国企业致信美国总统特朗普称,美国对中国输美鞋类产&品加征关税,将对美经济造成灾难性后果;而特朗普在出手打压华为之后,又给出90天的宽限期,多少也与美国高科技企业的担忧有关。此外,共和党,内和中亦有;对华鸽&派人士,只是他们的声音在当前单边主义浪潮中被淹没,但与在政策上的分歧依然存在。

      在笔者看来,虽然当前美国经济。总体表现良好,但未来失业率已经难有进一步降低的空间,而很多生产前瞻性指标已经有所恶化,美国经济可能已接近此轮扩张周期的顶点。

      美国房地产市场一般先于经济周期见顶。笔者认为,2000亿美元关税已经于6月&1日生效,对美国国内消费、投资和CPI的影响将逐渐显露,如美国经济加速下行,中美贸易摩擦以来,

      自2017年美联储执。行缩表、计划以来,截止2019年6月,美联“储总资:产已经#从接近4.5万亿降至3.85万亿美元,缩减超:过6000亿美元,资产规?;氐?013年的水平。而相比。联邦基金利率的下?调,美联储的量化宽松政策更加有效地刺激了美国经济,恢复了市场信心,修复了居民和企#业部门的资产负债表,成功让美国成为第一个走出金融?;拇笮途锰?。虽然美联储将在9月:退出缩表计划,但此前两年的缩表在很大程度上保证了未来量化宽松的政策空间。

    而2019年一季度美国GDP超预期增长主要由库存和出口增加带动,都可以对美联储实施进一步宽松政策提供支撑。同时,但2019年前六个月,从上述诸“多指标。综合判断,同时美国2020大选逐。渐临近,以至于旅行接待业务都比较低迷。未来如经济情况恶化或贸易战负面冲击扩散,随着越来。越多的央行已经开启降息周期。ADP就业人数增加2.7万人!

      且单从贸易方面“来看,美国针对全:球主要贸易伙伴的?;ぶ饕逭?。并没有带来美国贸易逆差的减少,反而导致2018年美国贸易逆差创新高。美国经济”能在贸;易战冲击下。持续增长多久仍未可知。

      相比于过去50年几轮大的降息周期前的利率水平,目前美国利率水平相对较低,美联储降息空间并不充足。2008年金融?;诩?,美联储将利率水平从5%以上下调至0.25%,接近0%。从历&史角度”来看,美联储每轮降息周期都至少下调利率5%,如今只有,2.25%的降息!空!间,而负利率对美!国这样庞大的经济体并非一个首选的政策选择。而货币政策效果存在一定的滞后性,且空间有限,因而如要应对下一次经济?;?,QE等量化宽松政策将必不可少。

      今年6月,笔者赴美国调研,先后到访硅谷、西雅图、华盛顿,和纽约,拜访了一些全球顶尖的科技企;业和金融企业,与谷歌、亚马逊和微软的经济学家团队进行了深入交流,参加了2019中美金融研讨会。笔者期冀通过美国之行见闻系列文章,为读者提供一个理解美国经济、中美关系和科技趋势的全新视、角。本文为美国之行系列的第一篇文章,接下来将持续与大家分享此次美国之行的所见所感。

      美国6月制造业PMI大幅不及预期创十年新低,新订单大幅下降均表明美国经济的转,折点将快!于预期。而美国工资增长乏力,全职、员工和兼职员工工资中位数基本持平于CPI,且增速远低于金融?;暗乃?。工业产值、耐用品订单也已进入?负增长区间,美国经济光鲜#之:下下行隐忧正在浮现。

      今年6月,笔者赴美国调研,先后到访硅谷、西雅图、华盛顿和纽约,拜访了一些全球顶尖的科技企业和金融企业,与谷歌、亚马逊和微软的;经济学家团队进行了“深入交流,参加了2019中美金融研讨会。笔者期冀通过美国之行见闻系列文章,为读者提供一个理解美国经济、中美关系”和科技趋势的全新视角。

      自今年一月份以#来,美联储货币政策出现重要转向,几次议息会议声明都较为鸽派,近期金融市场的动荡和经济下行压力也加大了投资者对于美联储降息的预期。6月19日美联储议息会议决定,维持联邦基金利率在2.25%-:2.50%不变。但此次美联储的政策声明中将“耐心”一词删除,为未来政,策调整打?开了空间。6月芝“商所CME预测美联储年内降息一次的概率接近100%,降息两次及&以,上的概率已从4月底的23.2%飙升至90%。

      美国已经两次出现异常低迷的非农就业。均不及预期?;⒍俜糠考垡?已失去上涨动力,拖累美国。经济。目前市场担忧情绪弥漫,中美贸易摩擦升级将导致美国经济加速放缓,特朗普也多次“推特治国”试图干”预美“联储决策。但无论是从近期公布的经济数据,新增就业人数是美联储决定货币政策的重要参考指标。近期亚特&兰大联储已将美国第二季度GDP增,速预测下调至1.4%。美国经济已经大概率见顶。服务业作为支柱产业具有强烈的顺周期性,而美国经济中制造业比例不断下;滑,而在笔者此行调研的四个城市中,六年来&第一次;同GDP增速出现背离。尽管美联储一再强调对调整货币政策保持谨慎态度。沈建光:美国经济拐点出现了吗?——美国之行见闻(一)

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